段永平有哪些失败的投资案例？
1. 做空百度（最惨，亏1.5～2亿美元）
做空百度才是段永平亲口承认的一生最愚蠢的投资，他原话是：
“亏钱的投资有好几次，多数都可以原谅，但有一次属于极度愚蠢，就是跑去 short 百度。”
亏损金额估计在 1.5～2亿美元之间，是他投资生涯损失最大的单笔操作。
讽刺的是，他买网易大赚、投苹果大赚，却在做空一家中国搜索引擎上栽了跟头。这件事之所以被他定性为”极度愚蠢”，不只是因为亏了钱，更是因为它完全违背了他自己总结的原则——他长期坚持”不做空”，做空百度是一次对自己原则的背叛，结果付出了惨重代价。这件事也成了他此后反复强调”不做空”这条铁律的直接来源。
2. 天然气ETF（UNG，亏数百万美元）
2009年前后，天然气价格跌到3美元，低于6美元的长期成本，看起来很便宜。他大量买入UNG。但后来发现这个ETF因为期货展期的结构性损耗，和天然气价格并非线性相关——即便天然气价格回升，ETF也可能继续亏损。发现错误后他果断清仓认亏，避免了可能超过1亿的更大损失。这件事他认为处理得还算正确。
3. Fresh Choice餐饮公司（亏超百万美元）
买入一家连锁餐饮公司27%股份，成为最大股东并进入董事会。但管理层不断做出提价、盲目扩张等错误决策，他在董事会无法有效阻止，公司最终破产。教训是：低估了管理层能力的重要性，以及持股但无法掌控决策的尴尬处境。
4. 达美航空（最终略赚，但他认为是错误）
疫情期间跟风巴菲特买了1%仓位，虽然最终赚了几千万，但他说”睡不好觉”，因为根本不懂航空业，不知道时间站在哪一边，违背了”不懂不碰”原则。赚钱了他也认为是个错误。
5. 通用电气（GE）
这是他反复提及、最为自责的一笔。段永平在GE股价下跌时认为便宜而买入，但此后GE持续衰退——金融业务拖累、管理层战略失误、护城河消失。他后来明确表示：”回到今天我不会买GE”，并以此为案例告诫自己和他人：便宜不是买入的理由，没有好生意模式的公司再便宜也是陷阱。
6. FRNT（Frontier Airlines，边疆航空）
这是他在访谈中亲口提到的失败案例。他买过这只航空股，结果亏损。这与他后来总结的”不懂不碰”原则直接呼应——航空业竞争激烈、护城河极低、高度依赖燃油价格和宏观周期，不符合他的投资标准。他用这个案例自我警示，也印证了为何巴菲特后来清仓航空股时他选择理解而非跟随。
7. 早期若干”便宜货”陷阱
段永平总结自己早年的系统性错误是：把低估值当成买入理由，而不是先判断生意本身的好坏。他买过一些看起来”便宜”但商业模式有问题的公司，亏损后才逐渐形成”好生意+好价格”的双重标准，并最终把”生意好不好”放在第一位。
8. 他认为”没有犯错但事后看也算遗憾”的案例
段永平也提过，因为不够了解而错过的公司（比如早年没有重仓亚马逊），他不把这类归为”失败”，但认为是认知局限的体现。
一个有趣的对比
他的失败案例数量和规模，远少于同量级投资人。他自己的解释是：错误主要来自违反”不懂不碰”和”好生意”这两条原则，一旦违反几乎必然亏钱；而他绝大多数重仓（苹果、茅台、拼多多）都是在极度确信之后才下手的，所以本垒打多、真正的灾难级失误少。